中国的并购市场正处于蓬勃发展之中，越来越多的中国公司有必要也有能力开展海外并购活动。对中国国内的投资也在加速，外国公司正全力在前景看好的中国市场拓展业务。
 
　　因产能过剩，高分散度行业中的国内企业兼并也逐渐升温。中国政府逐渐放宽对并购活动的政策性限制，并放松外汇管制力度，因此大部分行业中的并购活动会有所增长。不过对国内外投资者而言，虽然并购能够改善市场地位，带来协同效应，但同时也会增加信用危险。

　　标准普尔信用评级分析师白培睿表示：“今年将又是一个创纪录的中国并购年，中国公司在海外和国内会开展更具规模、更大胆的并购活动。中国最好的公司试图通过进入海外市场学到更多的技术，大多数企业正努力寻求获得外国投资以促进发展，并巩固在竞争日益激烈的国内市场中的地位。但如果企业从被收购方承接了过多债务，或者收购款项源于过度借债，其信用状况将面临压力。”

　　中国目前是亚太地区继日本和澳大利亚之后第三大并购市场。2006年上半年，中国的并购交易金额达到了410亿美元，年增长率达到令人吃惊的71%。2005年，中国公开的并购交易数比上年增长了14.5%，达到857亿美元。为给并购活动融资，金融体系中的筹资规模也达到历史新高。

　　标准普尔预期下列行业会出现重大并购活动：

　　对外投资方面，包括石油和天然气、采矿、高科技、电信和部分制造业行业；

　　对内投资方面，包括银行、水泥、汽车、零售和化工等行业；

　　国内兼并方面，包括银行、钢铁、电解铝、水泥、房地产、医药和零售业。

　　对外投资：中国企业进行海外投资

　　一、对外投资的推动因素：现金充裕、监管放松为中国企业进行海外投资提供了便利

　　许多中国的大公司通过发行股票和自身产生的现金流积累了大量现金储备，他们急于为这些资金找到出路。一些企业需要通过投资获得海外的原材料，另一些企业则追求获得进一步的发展。中国企业海外收购金额由前年的38亿美元上升到去年的918亿美元。据中国商务部预测，未来5年中国对外的投资将至少以每年22%的速度增长，到2010年的累计金额将高达600亿美元。

　　人民币升值，获得流动性的渠道增多(如银行贷款)以及政府的大力支持，为越来越多的中国公司进行海外投资提供了便利和支持。控制银行信贷过热的努力目前作用并非很显著，各个行业均有并购活动发生，目前进行中的几笔最大交易涉及到石油和天然气、高科技、制造业和电信行业。对高质量资产的竞争非常激烈。例如，南京汽车集团经过激烈竞争，战胜了国内对手上海汽车集团，收购了英国罗孚汽车公司。

　　二、对外投资的好处；稳定的原材料供给、获取新技术和高利润

　　由于下列原因，海外扩张对许多中国公司来说至关重要：

　　避开竞争异常激烈、利润率不断萎缩的国内市场；

　　确保原材料和能源的长期供给；

　　获取全球性的销售网络；

　　获得更好的技术，提升管理水平。

　　拿中国目前的情况与日本和韩国在1990年代的情况作对比，许多中国企业相信海外收购能够使他们从低成本制造转化成为高附加值产品和服务的提供者。战略收购使企业获得完备的销售渠道、技术、专利和品牌，并为进一步的发展提供管理知识。

　　海外并购在一定程度上也为中国突出的能源短缺问题提供了解决办法。为保障快速的经济增长(2006年上半年GDP增长率达到10.9%)，中国需要稳定和长期的石油及天然气供给。这种快速增长主要来自于制造业、房地产和汽车等行业。

　　为获得多元化和稳定的能源供应，中国三大石油天然气公司——中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油有限公司和中国石油天然气集团公司不得不积极寻求海外投资机会。标准普尔信用评级师符蓓表示：“我们预计中国的能源企业会采取更加积极的举措，例如中海油在今年早些时候收购尼日利亚的海上石油开采权，中石油最近收购俄罗斯石油公司(ROSENEFT)股权等等。但此类收购会增加中国企业的财务和运营风险。对中海油而言，尼日利亚收购需要的初始投资和三年累计资本投入共计在40亿美元以上。”

　　中国缺乏制造业发展所需的原材料，因此中国企业在寻求原材料供给的同时，也试图掌控海外资产。麦格里银行估计到2010年，中国将占据全球电解铝、铜、铁矿石和镍消耗量的30%，2000年该比例只有15%，而1990年仅为7%。以中国最大的钢铁联合体宝钢集团为首的中国钢铁企业正试图收购澳大利亚、菲律宾和印度尼西亚的铁矿资源，但目前只取得了有限的进展。首钢国际企业有限公司最近欲以3.06亿港元的价格从澳大利亚吉布森山铁矿公司手中收购澳大利亚铁矿开采公司ASIA IRON HOLDINGS 72.6%的股权，但没能成功。在澳大利亚昆士兰州一个铝矿开采权的竞购中，由于其他国际买家出于对矿藏质量等问题的担忧退出交易，中国铝业股份有限公司作为唯一投标人将有望购得该矿开采权，交易金额尚不得而知。拥有自身战略资产的强烈意愿被认为是中国铝业继续进行此项交易的一个关键原因。

　　三、对外投资的障碍：准备不充分、政治敏感性问题可能导致收购失败

　　考虑不够周详常常是中国企业在海外并购中陷入困境的一个原因，其常见问题包括：

　　对收购的债务未做尽职调查；

　　未能对不同的监管和文化环境做充分研究；

　　面临保护主义政策，在政治敏感行业尤其突出。

　　这里值得一提的是TCL公司在海外的坎坷经历。这家中国主要的消费电子产品制造商在收购阿尔卡特的移动电话业务和汤姆逊的电视业务之后(两家均为法国公司)，发现自己面临的是巨额债务以及与工会的严重分歧。TCL似乎无法控制它目前的财务负担，而要在法国裁员永远不是件容易事。不出意外的，该公司的利润受到了直接影响。TCL去年报出3.2亿元人民币的亏损，而2004年该公司还有2.45亿元人民币的净利润。2006年一季度，该公司亏损达到了1.3亿元人民币。

　　在收购目标所在国家，中国企业常常未能通过建立良好的公共关系争取到公众和政界人士支持，在发展中留下了负面的印象。2005年中海油对美国石油公司尤尼科的竞购，就因众议院以及其他方面的反对而搁浅，凸显了中国企业进入政治敏感领域面临的重重困难。也是在2005年，联想集团经历了非常艰难的过程才购得了IBM的个人电脑业务。随后美国国务院以国家安全为由拒绝使用16000台联想电脑从事保密工作。中国的白色家电生产商海尔集团在对美泰克公司(Maytag)的收购战中失利，一部分原因就是美国媒体认为中国企业会将生产转移回国内。而美国企业惠尔浦(Whirlpool)得手后却立即关闭了三家美泰克的工厂。

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